财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗height: 24px;'>警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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