本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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