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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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