尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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