近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计局(jú)公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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