本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cúnc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yíc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义n)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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