5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的(de)经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域(yù)居民的(de)基本医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇(fù)产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策(cè)频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的(de)医疗资(zī)源向下(xià)扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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