在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益(y羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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