北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(s碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量huō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他(tā)们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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