大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对(duì)经济的(de)预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(1cc的水等于多少克，1cc水是多少克xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们(men)认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济1cc的水等于多少克，1cc水是多少克数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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