昨夜，美国(guó)银行股持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大(dà)指数集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行(xíng)股再(zài)次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌(diē)，债券交易员(yuán)不再完(wán)全(quán)押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合约(yuē)目前反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效联邦(bāng)基金(jīn)利率高(gāo)出20个基(jī)点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息(xī)的(de)可(kě)能性约为80％。而本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易(yì)员(yuán)认为美联(lián)储在5月份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了(le)大幅降(jiàng)低加息(xī)的可能性(xìng)外，掉期(qī)交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时段，新加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面(miàn)，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议院共和党(dǎng)人必须(xū)在没有任何要求和条件的情况下打消违约的(de)可(kě)能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公(gōng)布(bù)了一项将债务上限问题和削减支(zhī)出(chū)捆(kǔn)绑的计划(huà)，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在(zài)周二，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务(wù)违约将(jiāng)在(zài)美(měi)国(guó)引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约(yuē)将导致失业(yè)率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上限是(shì)国(guó)会的(de)一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济(jì)和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷(dài)成(chéng)本永(yǒng)久提高，增加(jiā)未来的(de)投资成(chéng)本。如果不提高债务(wù)上限，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞选。法新社称，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新(xīn)的激烈(liè)竞(jìng)选中。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写道(dào)：“每一(yī)代人(rén)都要经(jīng)历为了民主挺(tǐng)身而出的时(shí)刻，为了他们(men)的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这是我们的时(shí)刻。这就是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者(zhě)，但他(tā)的年龄(líng)可(kě)能受到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束(shù)时(shí)，这位(wèi)资深(shēn)民主党人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的(de)人(rén)认为年(nián)龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风(fēng)控工作安(ān)排

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节(jié)期(qī)间有关(guān)工作(zuò)安排，调(diào)整相关期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边(biān)市的交淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日(rì)交易后，自第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，黄金(jīn)期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，所有品种期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自(zì)品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，上述品种期货合约(yuē)的(de)交易保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货持仓量最大(dà)的合(hé)约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第(dì)一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋(dàn)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)调整为7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石(shí)油气(qì)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢(huī)复至(zhì)节前标准(zhǔn)；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相关品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合约(yuē)未出现单边市的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约的保证金调整系数根据相应股指期货的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的第(dì)一(yī)个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时起，工业(yè)硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货(huò)价(jià)格(gé)走势背(bèi)离(lí)，期(qī)货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要(yào)原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自政(zhèng)策面的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导(dǎo)致调(diào)运不便；四是“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南北部分区域二次(cì)育肥(féi)采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近(jìn)明显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此(cǐ)周二期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着(zhe)今年(nián)一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今(jīn)年(nián)下半(bàn)年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张(zhāng)的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松(sōng)大概(gài)率(lǜ)延长至今年下(xià)半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月(yuè)度初生仔猪来(lái)看，农(nóng)业部监测数据(jù)显示，去年(nián)9月到今年2月全国(guó)新(xīn)生(shēng)仔猪数(shù)量各月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增加，至少对应到今年7月生(shēng)猪(zhū)出栏供给相对(duì)充足。从出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)来看，当前(qián)生(shēng)猪出栏均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同(tóng)比去(qù)年增加(jiā)约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且(qiě)规模(mó)化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标(biāo)细化为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳(wěn)猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入(rù)冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日(rì)，全(quán)国冻品库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持(chí)续出库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费(fèi)总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市(shì)场预期向好(hǎo)，加上居民收(shōu)入增加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需(xū)求却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主要(yào)在于(yú)冻品入库以及二(èr)育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾(wěi)，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高，需求逐(zhú)步(bù)降低，预计需(xū)求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到(dào)5月预计(jì)集团企业出栏(lán)计(jì)划或(huò)继续增(zēng)加(jiā)，市场整体处于供大(dà)于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端(duān)备货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需(xū)基(jī)本(běn)面。当前距(jù)“五一(yī)”小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控(kòng)制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看(kàn)，猪价颓势不改，大(dà)概率仍(réng)将保持低(dī)位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于(yú)逐步增加(jiā)的阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期(qī)下，相对支撑(chēng)当期生(shēng)猪价格，故(gù)目前盘面11月(yuè)价格(gé)相对坚挺。不过在(zài)国家良好调控(kòng)之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并(bìng)未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具(jù)备(bèi)持续(xù)大幅上(shàng)涨的基础条件。在(zài)国家政(zhèng)策(cè)端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交(jiāo)易(yì)日下滑，并(bìng)触(chù)及(jí)约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变化多(duō)集(jí)中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带(dài)来(lái)了压力；另(lìng)一方面，市(shì)场对于第二(èr)波(bō)新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则(zé)进一步(bù)加速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期货(huò)农(nóng)产品事业(yè)部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的(de)波及(jí)范围预计很大概率将小于(yú)第一波，短期(qī)情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本(běn)面。从相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看，目(mù)前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延(yán)续(xù)了产地未(wèi)来供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用(yòng)需求转入淡(dàn)季(jì)以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的(de)担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化(huà)。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目(mù)前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体(tǐ)产量可能(néng)非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库存超预(yù)期(qī)下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来(lái)西(xī)亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国植(zhí)物油供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存(cún)仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物(wù)油(yóu)库(kù)存则(zé)继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师郭文伟表示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松(sōng)趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年4月份工作日较(jiào)少，产量预(yù)计(jì)在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着(zhe)复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压回(huí)调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度(dù)食(shí)用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但(dàn)是其国内食(shí)用油(yóu)峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经走负(fù)的(de)国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕(zōng)榈油进口(kǒu)需(xū)求大概率(lǜ)出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买船(chuán)有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕(zōng)榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在历(lì)史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连(lián)续(xù)4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得(dé)关注，目(mù)前已有少雨迹(jì)象，泰国最为(wèi)明显，印(yìn)尼(ní)次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节(jié)奏将被打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上，随着天气(qì)升(shēng)温，棕榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无(wú)法改变消费逐步恢复的(de)大势，国(guó)内库存短期内仍(réng)可能加速去化。长期市场对于(yú)未来供应充裕(yù)的预期基本(běn)一致(zhì)。天(tiān)气情况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印尼步入增产周期(qī)，供(gōng)应增加而出口需求较差，未(wèi)来(lái)产地存在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的(de)情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐渐演变(biàn)为供强需(xū)弱格局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济(jì)环境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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