财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于(yú)参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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