随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因jī)金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及(jí)国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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