自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(li夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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