如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(t吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市í)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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