5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务(wù)违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出(chū)鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的(de)低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调(diào)动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来看，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市(shì)场。

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