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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

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　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂n是什么化学元素，n是什么化学元素符号，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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