国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiā林心如生肖，林心如生肖属什么n)4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)林心如生肖，林心如生肖属什么据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yà林心如生肖，林心如生肖属什么ng)大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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