原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报(bào)已经披(pī)露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健增长依然(rán)是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白(bái)酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位(wèi)数增长。在打响疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最(zuì)新的(de)业绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望其项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于(yú)新(xīn)一轮调整周期的白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧。而今年，白(bái)酒企(qǐ)业的一个共同主题是(shì)去库存(cún)，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市(shì)企业营收和(hé)利润分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构(gòu)性增长的表现之一(yī)是优势品(pǐn)牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行(xíng)业(yè)集中度(dù)不断(duàn)提升，存量(liàng)竞争(zhēng)格局下(xià)企业间挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业(yè)内部(bù)强者恒强，“名(míng)酒时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经济增长(zhǎng)的主要动力。年(nián)报显示，头部名(míng)酒企业基本(běn)保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就(jiù)贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利润也(yě)在2022年(nián)首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台20不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包22年实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫(yì)情放(fàng)开(kāi)后消费(fèi)场景的多(duō)元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒结构(gòu)性增长的(de)另一个(gè)特征是(shì)，在(zài)过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了中(zhōng)高端驱动增(zēng)长的发展模(mó)式，这(zhè)在年(nián)报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如既往强势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端(duān)产(chǎn)品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格(gé)带(dài)布局(jú)，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在进(jìn)行产品结(jié)构(gòu)优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产(chǎn)品结构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能的释放。20家(jiā)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品的(de)名酒格(gé)局(jú)很快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情前(qián)的2019年(nián)，2022年白酒产业(yè)销售收入(rù)累计(jì)增长5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发现，除头部(bù)酒企强者(zhě)恒强外，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理发(fā)现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分(fēn)别是老(lǎo)白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别是(shì)今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家(jiā)基础上新(xīn)增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四(sì)家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一(yī)定(dìng)话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯(tī)队(duì)的分化(huà)加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品升(shēng)级和全国化(huà)布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显(xiǎn)示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说(shuō)明(míng)问题。举(jǔ)例(lì)而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包)于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为去(qù)年同期(qī)基数较高，以及公(gōng)司主(zhǔ)动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此，金种子(zi)在(zài)年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高(gāo)库存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存(cún)同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位数以上。

　　合同(tóng)负(fù)债情况亦能(néng)一定程度上反映当前渠道(dào)的(de)情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研(yán)究(jiū)院(yuàn)专(zhuān)家(jiā)、中国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩(jì)非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅(máo)台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其(qí)他产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中(zhōng)秋节(jié)后有望成为酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢复以及(jí)社会活动(dòng)的复苏，会加速去库(kù)存(cún)，特别是名酒库(kù)存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临(lín)不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液(yè)在(zài)投(tóu)资者关系互动平台回答投(tóu)资者关于库(kù)存(cún)的(de)问题时(shí)就谈到，五粮液(yè)产品渠道(dào)库存量不到一个月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠(qú)道(dào)“堰(yàn)塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫(yì)情(qíng)影响线下(xià)消费场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了(le)社会库存积压(yā)。从产能来看，近(jìn)十年来白(bái)酒产(chǎn)量(liàng)在(zài)不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事(shì)实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变(biàn)化(huà)，即使(shǐ)是疫情(qíng)后消费场景大规模恢(huī)复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然(rán)需(xū)要时(shí)间。

　　而为去(qù)库(kù)存(cún)，全行业各环节都在(zài)努力，其(qí)中最关(guān)键(jiàn)的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大(dà)部分酒企年报中销售费用一栏的数字在(zài)逐年递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年(nián)谁的库存消化(huà)得(dé)快，谁的价格(gé)倒挂恢(huī)复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包