5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份吴亦凡还出得来吗额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个(gè)因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士吴亦凡还出得来吗认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面或有机(jī)会得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板块或许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或(huò)者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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