财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价香港名媛是做什么的值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kā香港名媛是做什么的i)始担(dān)忧市(shì)场行情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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