财联(lián)社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价举说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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