私(sī)募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就起草的《私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)运(yùn)作指(zhǐ)引》（下称《运(yùn)作指(zhǐ)引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资(zī)基(jī)金法将私募证券投资基金纳入(rù)统一(yī)规范，中基协实施登记备(bèi)案以来，我国(guó)私募证券投资基金行业发展迅速(sù)，规(guī)模不断增加。截(jié)至2022年(nián)年末，中(zhōng)基协(xié)已(yǐ)登记私募(mù)证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人9000余(yú)家，存(cún)续私(sī)募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证(zhèng)券投资基金交易策略逐步(bù)多元化，交易活跃，投(tóu)资(zī)资产覆盖股世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼票(piào)、基金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经(jīng)成(chéng)为(wèi)资本市场重要的机构投资(zī)者之一。中(zhōng)基协结合私募证券投资基金行业实践，坚持规(guī)范发展(zhǎn)和问题导向(xiàng)，起(qǐ)草形(xíng)成《运作(zuò)指引(yǐn)》，明确底(dǐ)线要求，针对(duì)重点(diǎn)问题予以规范，完(wán)善私募证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运(yùn)作指引》共计三十(shí)二条(tiáo)，对(duì)私募证券投资基(jī)金募集、投资(zī)、运作管理(lǐ)等环(huán)节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求(qiú)方面(miàn)，在募集及(jí)存续门槛要求上，明确私募证券投(tóu)资基(jī)金初始募(mù)集及存续(xù)规模不(bù)得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发布(bù)了修订后的(de)《私募(mù)投资(zī)基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套(tào)指(zhǐ)引，进一(yī)步明(míng)确了(le)私(sī)募登记(jì)备案标准，其中(zhōng)就(jiù)提出私募证券(quàn)基金初始实缴募(mù)集资金规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引》的(de)相关要求与《备案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金合同中应当明确约定，除(chú)市场波(bō)动导(dǎo)致净值变化外(wài)，连(lián)续60个交易(yì)日出现基(jī)金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算(suàn)流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接《备(bèi)案办法》募集(jí)规模的基础(chǔ)上，增加了(le)存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办(bàn)法》出台后，通过募(mù)集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生(shēng)存难度(dù)越(yuè)来(lái)越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上，为加(jiā)强流动(dòng)性风(fēng)险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金开放申赎频率不得高于(yú)每(měi)月(yuè)一次。为引导投资者(zhě)理性投资、长期(qī)投资，《运作指引(yǐn)》明确基金合同应当约定(dìng)投资者不(bù)少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理人提升专业投资能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金采取资(zī)产组合的(de)方式进(jìn)行投资。单只私募证券投资基金投资(zī)于同一资产的资(zī)金，不得超过(guò)该基金净资产的25％；同一私(sī)募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人管理(lǐ)的(de)全部私(sī)募(mù)证券投资基金投资(zī)于同一资产的资金(jīn)，不得超(chāo)过该(gāi)资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金(jīn)融债、地(dì)方政府债(zhài)券(quàn)、公开募集(jí)基(jī)金等中(zhōng)国证监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层(céng)嵌套，要(yào)求私募证券投资(zī)基金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂(zá)架构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监管要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他私(sī)募证券投(tóu)资基金或者(zhě)金(jīn)融机构发行的(de)资产管理产品(pǐn)的，应(yīng)当明确约定所(suǒ)投资的私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者(zhě)资产管理(lǐ)产(chǎn)品不(bù)再投资(zī)除公(gōng)开(kāi)募集基金以外的其(qí)他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生(shēng)品投资(zī)要(yào)求上，明确私募基(jī)金应当以风险管理、资产(chǎn)配置为目(mù)标开(kāi)展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标(biāo)的的(de)杠杆融资(zī)工具(jù)，不(bù)得为不(bù)适(shì)格投资者提供通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要(yào)求(qiú)。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求方(fāng)面，要(yào)求私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人建立健(jiàn)全内部制度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平(píng)交易原则，防范利(lì)益(yì)输(shū)送。对量化私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品(pǐn)命名(míng)等方面提(tí)出(chū)规范要求。进一步(bù)细化对(duì)私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金投资运作(zuò)（如(rú)衍生(shēng)品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的(de)信息披露要(yào)求(qiú)。

　　同时(shí)，《运作指(zhǐ)引》明确不同(tóng)规模私募证券(quàn)投资基金管理人和(hé)私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金信息报(bào)送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)要求规模以上私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人定期开展压力测试、建(jiàn)立(lì)风险准备金(jīn)制度等。具(jù)体来看，同一实际控制(zhì)人控制(zhì)的私募基金管理人在最近(jìn)一(yī)年度末合计(jì)基金管理规(guī)模在20亿元以上的(de)，应当持(chí)续建立健(jiàn)全流动性风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的(de)风(fēng)险管理(lǐ)制度，每季(jì)度至少进行一次(cì)压(yā)力(lì)测试。私募基(jī)金世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼管理人(rén)应(yīng)当(dāng)结合市场状况和自(zì)身管理能力(lì)制定并持续(xù)更新(xīn)流动性风险应急预案，明确预案触发情(qíng)景、应(yīng)急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道(dào)业务，私募基金管理人应当对(duì)投资者资金来源的(de)合规性进行审查，不(bù)得由投资者或其指定(dìng)第三(sān)方下达投资指令或者自(zì)行负责投资运作(zuò)，不得为金融机构、其(qí)他私(sī)募(mù)基金管理人，金(jīn)融机构资产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他(tā)私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者(zhě)门(mén)槛等监管要求的通道服(fú)务(wù)。

　　一位私募(mù)人(rén)士向期货日报记者表示，综合来(lái)看，私募监管的实(shí)际(jì)标(biāo)准(zhǔn)在向(xiàng)金融(róng)机构管(guǎn)理标(biāo)准看齐，《运(yùn)作指引》如果(guǒ)按目前(qián)征求意见稿的水平落实，执(zhí)行后会快(kuài)速抹平(píng)私募基金相对其他(tā)资管产品的(de)灵活(huó)度，让资金(jīn)方的投放偏好回到策略表现及管理人的整体运营和服务水平上，而非政(zhèng)策监管(guǎn)红利。这将更有利于(yú)行业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作(zuò)指引》施行后，新备(bèi)案的私(sī)募证券投资基金按照《运作(zuò)指引》要(yào)求执(zhí)行(xíng)。同(tóng)时为(wèi)减少(shǎo)新老基金的套利空间(jiān)，对(duì)存量基(jī)金针对不同(tóng)情(qíng)况提出差异(yì)化(huà)整改要求(qiú)，并对重点条款(kuǎn)的整改给予(yǔ)充分过渡(dù)期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符合最(zuì)低存续规模等(děng)触及底线(xiàn)要求(qiú)的存量(liàng)基金，《运(yùn)作指引》施行(xíng)后(hòu)不得(dé)新增募集规模及投资者，不得(dé)展期，新增投资(zī)活动获(huò)得须符合《运(yùn)作指引》要求，合同到(dào)期后予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作(zuò)指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及(jí)衍生品交易等投资要求(qiú)的，给予(yǔ)12个月整(zhěng)改过(guò)渡期，不强(qiáng)制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存(cún)量基金新募集的投资者要求(qiú)设(shè)置不少于6个(gè)月的(de)份额(é)锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金合同变更(gèng)的，变(biàn)更(gèng)后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变化的，应当(dāng)按(àn)照《运作指引》修(xiū)改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)；

　　对于存(cún)量(liàng)基金中(zhōng)无固定存续期限的(de)私募证(zhèng)券投资基金，要求(qiú世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)在《运作指引》施(shī)行后12个月(yuè)内，修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同，约定明(míng)确的(de)基金存(cún)续期，以(yǐ)促(cù)进目前存量(liàng)永(yǒng)续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼