财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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