当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19说唱歌手bp，说唱b7是什么意思—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预说唱歌手bp，说唱b7是什么意思计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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