在股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能(néng2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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