昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的(de)压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔出(chū)席(xí)名(míng)为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太(tài)少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展(zh疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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