A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lá一个男人出轨了还爱自己的老婆吗i)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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