5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zh不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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