财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(chá红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ng)潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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