钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)灰姑娘作者是安徒生还是格林。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等(děng)“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合(hé)作设立(lì)控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个(gè)人投(tóu)资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技(jì)钠(nà)电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时(shí)间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布(bù)“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及(jí)公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时(shí)任(rèn)董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步(bù)，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函(hán)中，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电项目时(shí)自有(yǒu)资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电(diàn)池(chí)制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等(děng)多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电池(chí)送(sòng)样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作(zuò)意(yì)向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠(nà)电池分析师(shī)汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC灰姑娘作者是安徒生还是格林鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地(dì)的产能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实现装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批(pī)量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电(diàn)池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接(jiē)近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依(yī)然存(cún)在(zài)，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目(mù)实际(jì)效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目(mù)的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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