在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事(shc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算ì)业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票(piàoc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算n)优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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