大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案>2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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