核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策(cè)略有(yǒu)望以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的(de)股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角度来(lái)看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然有较大(dà)的不(bù)确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一(yī)定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三(sān)年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩(jì)的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续(xù)环比下压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗>降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，P压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗B为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银(yín)行板块的配(pèi)置安(ān)全(quán)边际(jì)和性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗