银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国财(cái)政部无意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银(yín)行系统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息并不会(huì)因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责(zé)错(cuò)配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不(bù)会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的(de)最高水平进一步回(huí)落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一(yī)方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业(yè)的风险，换句(jù)话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美国居(jū)民部(bù)门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的(de)环境下，居(jū)民部(bù)门的(de)资(zī)产负债(zhài)表和收入状况边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门(mén)已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个容(róng)易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复(fù)苏(sū)环比(bǐ)高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的(de)流畅(chàng)单(dān)边行情(qíng)，比较(jiào)合(hé)适(shì)的操作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全面(miàn)下行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是(shì)近段时间(jiān)对利(lì)空因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但(dàn)今(jīn)年可(kě)能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多(duō)数(shù)品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色板块的(de)短期(qī)或(huò)短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在(zài)多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他(tā)说。

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