当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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