北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思ù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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