随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经(j三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级īng)理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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