近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议(yì)择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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