银(yín)行(xíng)业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情人(rén)士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的(de)收购方担(dān)心(xīn)承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接管该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道(dào)，白(bái)宫或美(měi)国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产(chǎn)声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一(yī)交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的(de)渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行系(xì)统危机(jī)以及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据我们(men)测(cè)算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极(jí)性(xìng)非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金(jīn)融机构或(huò)者非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(pí泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗ng)预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息(xī)操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投(tóu)资和(hé)西部(bù)信托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入的(de)比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下(xià)，居民(mín)部(bù)门的(de)资产负债表泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗(biǎo)和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率(lǜ)在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的(de)持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退(tuì)论(lùn)和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却(què)出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下(xià)降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗)铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回(huí)落(luò)也(yě)是近段(duàn)时间对利(lì)空因(yīn)素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价(jià)格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能(néng)有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短(duǎn)线的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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