本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企(q黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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