近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思焦炭期价(jià)的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思(yào)原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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