大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济(jì)社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么shēng)级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机(jī)构已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期(qī)将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球(q胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么iú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可(kě)能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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