国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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