银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担过(guò)多(duō)风险。目(mù)前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮(bāng)助(zhù)，或(huò)者由美(měi)国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来的(de)日子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银(yín)行(xíng)发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此(cǐ)前(qián)API报(bào)告(gào)显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对(duì)美(měi)国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来(lái)，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主要是资产负责(zé)错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押(yā)注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等(děng)公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然(rán)在(zài)下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和(hé)最(zuì)近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经过了(le)十(shí)年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负(fù)债处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民(mín)部(bù)门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现(xiàn)单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全(quá张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语n)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美(měi)联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银(yín)行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对(duì)高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近(jìn)段时间对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上的(de)市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的(de)下(xià)跌。最主要的(de)是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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