周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数标(biāo)的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能(néng)与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期(qī)部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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